Daniel Sotelsek

@dfedericos

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Porqué no llega la recuperación económica….Qué está pasando……

Why economic recovery fails?

In reality, if you read between the lines, the opinion of the majority of the economists and the discussions at the academic forums is that things are not going well and that is basically due to two main reasons:

The first one, very well known, is that United States and Europe have not been able to get away from the state of economic apathy.There will never be recovery if the wirk force is not reactivated; the rest is just speculation and data on paper.The second one, more worrying and unknow, is that emergent countries along with China and India started to show signs of weaknesses in their economic performance.

En realidad si uno lee entre líneas, la mayoría de los economistas y las discusiones que se tienen en los foros académicos y mediáticos, es que la cosa no va bien y ello básicamente por dos razones: la primera de sobra conocida es que Estados Unidos y Europa no logran salir de un estado de apatía económica. Nunca hay recuperación sino se reactiva el mercado de trabajo, todo lo demás es pura especulación y cifras en un papel. Y la segunda, más preocupante y menos conocida, es que los países emergentes junto a China e India comienzan a tener signos de debilidad en el funcionamiento de sus economías: el sistema financiero no funciona tan bien como se pensaba y eso no es buena noticia porque si los emergentes no tiran del carro quién lo hará….

Por ello si véis los papers que se presentan en la conferencia anual que se celebrará en el FMI el 7 y 8 de noviembre (en honor a Stanley Fischer) el ánimo generalizado es que no sabemos que hacer con la política económica y menos aún con un crecimiento sano que genere empleo.

blog-imfdirect.imf.org/2013/11/01/the-imf-annual-research-conference-economics-of-crises―past-experiences-and-present-travails

La revista The Economist lleva un tiempo insistiendo en esta dirección: por una parte con la crisis del Euro que no es otra cosa que reafirmar que la deuda pública y privada en Europa tal cual se desarrollan los acontecimientos no se puede pagar (esto es con deflación a la japonesa nos volvemos mas competitivos pero la moneda se aprecia y estamos  igual que  al principio, eso sin contar que la deflación puede generar peores resultados sociales que la inflación).

http://www.economist.com/news/finance-and-economics/21588382-euro-zone-blighted-private-debt-even-more-government-debt-debtors?fsrc=scn/tw/te/pe/debtorsprison

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Por un lado, comienzan aparecer los primeros indicios que algo pasa en Asia y para muestra un botón, varios países asiáticos tienen una deuda en viviendas que es muy parecida a la de 2008 en la OCDE y la pregunta es:  ¿qué pasará con los bancos?….Por ejemplo Malasia tiene un 80% del PIB en deuda privada de viviendas y eso es bastante si la economía no crece a tasas elevadas. También viene insistiendo en los problemas cambiarios y financieros de la India que ya tienen implicancias importantes en el comercio mundial.

http://www.economist.com/news/economic-and-financial-indicators/21588882-household-debt-asia?fsrc=scn%2Ftw%2Fte%2Fpe%2Fhouseholddebtinasia

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Por otra parte China tiene una semana movidita, ya que el Partido Comunista debe decidir la dirección del plan quinquenal lo que significa decidir como continuar creciendo y cuál será su relación con el resto del mundo.

No menos llamativo es que el último número del Journal of International Money and Finance  (diciembre del 2013) está dedicado por completo a los emergentes y sobre todo al análisis del sistema bancario en la India (cuando el río suena es por que algo trae) ( En este sentido os recomiendo el artículo de Eichengreen y Gupta  y el de Acharya et all que adjunto solo el abstract  por razones de copyright).

 The Indian banking system was initially thought to be insulated from the global financial crisis owing to heavy public ownershipand cautious management. It was thus a surprise when some banks experienced deposit flight, as depositors shifted their money toward government-owned banks and specifically toward the State Bank of India, the largest public bank. While there was some tendency for depositors to favour healthier banks and banks with more stable funding, the reallocation of deposits towardthe State Bank of India cannot be explained by these factors alone. Rather it appears that the implicit government guaranteof the liabilities of the country’s largest public bank dominated other considerations._ 2013 Elsevier Ltd. All rights reserved.

 Todo esto sin contar con la quiebra de la petrolera en Brasil, con los temas políticos en USA y la discusión de la deuda, con el tema de la energía y el shale gas/oil que promete cambios estratégicos importantes en el medio oriente, con el tema del precio de las materias primas  etc etc

¿Qué esta pasando?

La segunda parte de este post está dirigida a una reflexión muy concreta sobre lo que está pasando: en mi opinión son muchas las transformaciones y cambios que ocurren pero quería traer a colación uno que me parece importante: la participación del trabajo en el PIB relacionado con la participación del capital. Esto lo cambia casi todo en materia de incentivos, de relaciones, de consumo, de convivencia, de comercio etc etc..

En los últimos 50 años como se puede ver en la gráfica la parte del pastel que se llevaban los trabajadores ha caído de manera pronunciada (siempre excluyendo al 1 o 2 % de trabajadores de rentas elevadas). Esto significa dos cosas: una que Kaldor y sus seguidores (que eran casi todos) se equivocaban al considerar que la parte del trabajo y del capital permanecería constante a través del tiempo (2/3 y 1/3 mas o menos). Y la segunda cuestión es que esto ya no solo es cierto en los países pobres sino también en los ricos.

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Sin duda alguna en los países ricos esto sucede en parte por la competencia de la mano de obra en los países pobres y también en las regulaciones existentes que hacen a las empresas de esos países menos competitivas, la solución no es fácil; si se protege con regulaciones al trabajador pueden pasar dos cosas: desempleo y deslocalización. En los países pobres la lucha es tremenda a la hora de lograr que se siga contratando mano de obra aunque sea mas barata antes que automatizar, pues las alternativas son muy duras: incremento del sector informal y marginación

Por ello, el dilema consiste en aceptar una disminución del porcentaje del trabajo en el pastel del crecimiento o bien aceptar la incorporación de tecnologías ahorradoras de trabajo que dejarán masas ingentes de parados e informales en el mundo (en todo caso que se acepte menos salario no asegura que no suceda lo segundo)

El problema no es nuevo, de lo que se trata es cómo lograr que los trabajadores pueden obtener parte del incremento de la productividad . Si esta es importante, como en los últimos 50 años, parece que eso no será posible. En otras palabras, a medida que crece la tarta no es posible mantener la participación del salario en la renta total (otro tema distinto es la desigualdad al interior del reparto de los trabajadores).

El contra argumento es que si los trabajadores pierden capacidad adquisitiva la economía tampoco crecería por insuficiencia del gasto, pero lo que realmente sucede  es lo siguiente: por un lado están los incentivos para que un trabajador de un país pobre acepte menor participación en las ganancias del crecimiento y eso os aseguro que es muy elástico y la otra es que a medida que se consolida la revolución tecnológica el coste de los bienes de inversión en relación a los bienes de consumo ha caído casi un 30% en los últimos 25 años. Todo ello indica que si la tarta crece no puede mantenerse el porcentaje que se lleva cada uno, la dinámica del crecimiento no es estable ni mucho menos.

La  discusión obviamente es mucho mas compleja que este breve relato, y tiene tantos matices como se quieran incorporar. Pero mi intención, era llamar la atención sobre cuestiones que están pasando (curiosamente muchos manuales de economía no acaban de reconocer este cambio) y este es un ejemplo de ello.

A su vez esto tiene sus consecuencias en la vida real pues a medida que pasa el tiempo y la economía crece, todos estamos mejor pero el porcentaje que tiene el trabajo nunca es estable: En México la renta per cápita ha crecido casi 3 veces en los últimos años  pero la parte del pastel  que se lleva el trabajo ya no es el 65% como antes sino sólo el 40%. Esto implica que la economía ya no funciona como pensaban los clásicos del crecimiento en los años 50.

Hay muchas  mas cosas que están pasando (cuál será la divisa del futuro, cómo afecta el medio ambiente y la tecnología de la información al funcionamiento de la economía, qué y como consumimos, etc, etc, cuál es el futuro del sistema  de naciones independientes, como se entenderá la educación y la salud) y  sin duda afectarán el funcionamiento y la forma de ver la ECONOMIA lo cual puede llevar a nuevos paradigmas hasta ahora no conocidos.

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Los presupuestos y su credibilidad: ¿se cumplirá el objetivo de déficit?

No es hora de repetir lo que a estas alturas muchos analistas  han comentado  pero si creo importante decir  que los objetivos del 5,3% del déficit no se van a cumplir y esto además de muchos motivos que ya se han puesto sobre la mesa, yo agregaría al menos 4 cuestiones tangenciales pero muy improtantes:

1. Estamos en abril y por lo tanto ya tenemos 4 meses de retraso o sea un cuarto de presupuesto y eso es mucho aunque se hagan bien los ajustes no hay forma de recuperar estos meses.

2. Cuando uno analiza los ajustes  por partidas específicas se da cuenta que la reducción va a llevar a una mayor ejecución presupuestaria que en años anteriores o sea no es que se gaste mas sino que se ejecuta más  y eso reduce el margen que muchas veces se utiliza a la hora de solucionar los problemas el déficit.

3.  El cuadro macroeconómico que se ha utilizado vale la pena leerlo pues me parece que hay demasiado  optimismo con algunas variables (por ejemplo el crecimiento y sobre todo el de Europa) , a estas alturas o sea 3 días después de la presentación (por cierto el BIDI no es una nueva forma de presentación solo es un código que te lleva a la web de forma más rápida lo digo porque sino logramos comprender el BIDI mucho me temo que hay otros temas macro que son mas complejos) el ministro de economía ya reconoce que los indicadores en Europa serán peores y eso sin duda nos lleva a pensar que a fin de año igual que en años anteriores diremos que la recesión ha provocado caída de los ingresos y no se ha podido cumplir con los objetivos previstos

4. Tema aparte es la amnistía fiscal que personalmente creo que no se recaudarán 2.500 millones por este concepto a pesar de que todos opinan que hay mucho más y que esto es un listón de mínimos. Creo que es un “riesgo moral” y una profesía autocumplida pero por favor no digamos que lo recomienda la OCDE simplemente digamos que es una bala más en la recámara para ajustar el 0,5% que Europa nos ha corregido de última hora (5,8 a 5,3). POr lo demas queda mucho por discutir en torno a la oportunidad o no de esta medida.

En definitiva todo lo que sabemos, todo lo que se ha dicho más estos apuntes (digamos puramente técnicos) indican que el objetivo de ´deficit no se cumplirá y el resultado final dependerá de esto y de algo más: “lo que hagan las comunidades autónomas”. Sin ánimos de ser agorero los cálculos del déficit en el mejor de los casos parece que serán superiores en torno al 1% y lo mismo con las movilizaciones que son correlativas con esta cifra.

Por último si echamos una mirada rápida a las partidas parece sensato pensar que sin tocar pensiones (mejor dicho incrmentando), sin tocar salarios públicos (a nos ser que se ajuste vía despidos), sin reucir el coste de la deuda (quizás a la inversa incrementando), sin reducir gastos en salud y educación y sin aumentar los impuestos al consumo (IVA) no es fácil alcanzar ajustes importantes. Hay otros que dirían que lo anterior es una chorrada y que lo único que importa es el crecimiento pero tampoco parece que en 2012 el presupuesto tenga en mente que la economía vaya a crecer….

Mi opinión al respecto es que todo “depende” del convencimiento del gobierno. En todo caso parece claro y esto hay que tomarlo solo como ejemplo; no se puede nadar y guardar la ropa (además sin que se moje).

Mayor recorte en la historia de la democracia

Mayor recorte del presupuesto público de la historia de la democracia española (1)

Tal solo un día después de la huelga general que paralizó al país para reclamar en contra de las políticas de ajuste, el gobierno de Rajoy anunció el mayor recorte del presupuesto público que haya tenido lugar en la historia de la democracia española. Estas políticas de austeridad se enmarcan en el objetivo de déficit acordado con Bruselas de 5,3% del PIB (ver post), 3,2 puntos porcentuales menos que el año pasado.

El Consejo de Ministros ha aprobado el proyecto de ley de Presupuestos Generales del Estado (PGE) para este año, marcado por la austeridad dado que incluye un recorte del 16,9% en las cuentas de los ministerios, lo que equivale a un ajuste de más de 27.300 millones de euros por la vía de los gastos y de los ingresos.

En materia de gastos, se mantendrá la actualización de las pensiones públicas, las prestaciones por desempleo y el gasto social como las becas, a la vez que se congelará el sueldo de los funcionarios. No obstante, se reducirá más del 20% (1.500 millones de euros) el gasto en políticas activas de empleo, basadas en programas de empleo y de formación, así como bonificaciones para la contratación, bajo el argumento que no están siendo eficaces y operativos en la creación de puestos de trabajo. Por otro lado, el Ministerio de Educación, Cultura y Deporte tendrá una dotación presupuestaria que supone un descenso del 21,2% en relación al año pasado; mientras que Sanidad tendrá un presupuesto 13,7% menor.

Por la vía de los ingresos, no se subirá el IVA “para no perjudicar el consumo”, pero las empresas tendrán que realizar un mayor esfuerzo a través del Impuesto de Sociedades, incremento que se suma a los anteriormente anunciados en los impuestos a la Renta de las Personas Físicas (IRPF), sobre los rendimientos del capital y sobre bienes inmuebles (IBI). Asimismo, se aprobó una “amnistía fiscal para intentar regularizar algo más delos 25.000 millones de euros de dinero negro, parte repatriado desde fuera de España y el resto oculto dentro del país, medida considerada por el gobierno hasta hace poco como como un premio a los defraudadores. El Ejecutivo espera recaudar con la medida unos 2.500 millones de euros.

En definitiva, solo se hizo explícito lo que se venía anunciando hace tiempo: la política del gobierno es la austeridad para generar confianza en la solvencia del país y así incentivar la inversión. La pregunta que cabe es para quién se va a invertir si nadie será capaz de incrementar la demanda.

Ahora quedan analizar varios temas que iremos desgranando en estos dias ya que los prespuestos son eso “presupuestos” y lo importante es la realidad y la sinceridad con la que han sido elaborados además de la ideología que hay detrás . Por ahora semana de pasión comienza con una caída de la confianza de los mercados,  pero no nos creamos  el centro del mundo. Tenemos un problema Houston y este es “Europa” y por supuesto España junto con otros 26 países.

1 Relamente se va a cumplir con el objetivos de deficit

2. La reducción de gastos por ministerios es justa o faltan datos.

3. Se va a cumplir con el incremento de ingresos

4. ¿Qué van a hacer las comunidades?

5. ¿ La huelga ha servido para algo?

6. ¿Qué pasará con el Estado de bienestar?

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